ABD belediye tahvili piyasası fiyatlandırması, ırka dayalı olabilir

Yeni araştırmalar, belediye borçlarının fiyatlandırılmasının yerel fiziksel iklim riskini hesaba katmaması nedeniyle ABD belediye tahvili piyasasının sistemik olarak riski yanlış fiyatlandırdığını, ancak daha büyük oranda Siyah sakinin bulunduğu topluluklardan daha büyük kredi spreadleri talep ettiğini öne sürüyor. ABD'deki Duke Üniversitesi'nden Erika Smull ve meslektaşları bu bulguları 9 Ağustos'ta açık erişimli PLOS ONE dergisinde sundular.

ABD genelinde yerel yönetimler, okullar ve kanalizasyon sistemleri gibi çeşitli masrafların karşılanmasına yardımcı olmak için belediye tahvilleri ihraç ediyor. Belirli bir bölgenin belediye borcuna yatırım yapma riski, o bölgenin sosyoekonomik özellikleri ve iklim değişikliğine maruz kalma durumu dahil olmak üzere farklı özelliklerine bağlıdır. Örneğin, deniz seviyesinin yükselmesi tehlikesiyle karşı karşıya olan bir kıyı kentinde belediye tahvillerine yatırım yapmak daha riskli olabilir ve teorik olarak daha yüksek risk, yatırımcıya ödenecek daha büyük bir kredi marjı yoluyla fiyatlandırılmalıdır.

Ancak iklim risklerinin belediye borç fiyatlandırmasını nasıl etkilediğini inceleyen çok az çalışma var. Buna ek olarak, bazı çalışmalar fiyatlandırma ile kartı veren toplulukların ırksal demografik özellikleri arasında bağlantılar olduğunu öne sürse de bu ilişki belirsizdir. Bu nedenle Smull ve meslektaşları, fiyatlandırma ile iklim riskinin yanı sıra fiyatlandırma ile ırk arasındaki bağlantıları analiz etmek için 700.000'den fazla belediye tahviline ilişkin verileri kullandı. Kredi marjına, yani belirli bir tahvilin alıcısına ödenecek faiz oranı ile gösterge "risksiz" oran arasındaki farka odaklandılar; Daha büyük yayılma, daha fazla algılanan riski yansıtır.

İstatistiksel analiz, siyahi sakinlerin daha fazla olduğu topluluklar tarafından ihraç edilen tahviller için kredi marjlarının daha büyük olma eğiliminde olduğunu ve bunun da tüm Siyah Amerikalılar için yılda tahmini 900 milyon dolarlık bir maliyet cezasına yol açtığını gösterdi. Bu ilişki, birden fazla ekonomik ve demografik faktörün hesaba katılmasından sonra bile devam etti.

Bu arada, daha yüksek yerel fiziksel iklim riski ile ihraç edilen belediye tahvilleri için daha büyük kredi spreadleri arasında anlamlı bir bağlantı yoktu; bu da iklim risklerinin henüz bu piyasada fiyatlandırılmadığını gösteriyor.

Daha fazla araştırmaya ihtiyaç duyulmasına rağmen, bu bulgular ABD belediye tahvili piyasasının riski yanlış fiyatlandırdığını ve halihazırda orantısız iklim değişikliği riskleriyle karşı karşıya olan Siyah Amerikalıları orantısız bir şekilde etkilediğini gösteriyor.

Yazarlar şunları ekliyor: "Belediye tahvili piyasasında tahvil yapısı, tahvil notu veya sosyoekonomi ile açıklanamayacak bir 'Kara Vergi'ye dair açık kanıtlar bulduk. Ayrıca iklim riskinin piyasada henüz fiyatlandırılmadığını da bulduk ve Bütün bu bulgular, mevcut bir iklim riski fiyatlandırma sinyali olmasa bile, farklı ırklardan olan toplulukların iklim değişikliğine dayanıklılık için ödeme yapma konusunda karşı karşıya kaldıkları daha büyük bir yüke işaret ediyor."